В практике экономического анализа активное применение нашел подход, базирующийся на оценке добавленной стоимости. В соответствии с этим подходов предприятие рассматривается как инвестиционный проект, а генерируемая им прибыль оценивается с точки зрения максимизации чистой текущей стоимости проекта. Объектом оценки становится объем превышения доходности вложенного капитала в сравнении с альтернативными вариантами вложения средств.
Экономическую добавленную стоимость EVA (Economic Value Added) можно определять различными способами, в частности, следующим образом:
EVA=(P-T)-IC*WACC=NP-IC*WACC=(NP:IC – WACC) * IC
Где P – прибыль от обычной деятельности, Т — налоги и другие обязательные платежи, IC – инвестированный в предприятие капитал, WACC – средневзвешенная цена капитала, NP — чистая прибыль.
Оценка уровня экономической добавленной стоимости в зависимости от его значения:
Если EVA>0 (ROI>WACC) – Прирост рыночной стоимости предприятия по сравнению с балансовой стоимостью чистых активов. Вложение средств в предприятие целесообразно.
Если EVA = 0 (ROI=WACC) – Рентабельность инвестиционного капитала равна стоимости привлечения этого капитала, рыночная стоимость предприятия равна стоимости чистых активов баланса. Доход от инвестирования средств в предприятие равен доходности по банковским депозитам.
EVA<0 (ROI<WACC) — Уменьшение рыночной стоимости предприятия, так как затраты на привлечение капитала превышают его отдачу. Собственники теряют воженный капитал в связи с потерей альтернативной доходности.
ROI – рентабельность инвестиционного капитала.
В аналитической практике формула может быть модифицирована в зависимости от целей анализа. Например, можно рассчитать экономическую добавленную стоимость по показателям денежных потоков. Показатель денежной добавленной стоимости CVA (Cash Value Added) определяется аналогично с показателем EVA, но вместо чистой прибыли использует чистый денежный поток от операционной деятельности без учета уплаты налогов ANOCF (Adjusted Net Operating Cash Flow).
CVA=ANOCF-(WACC*IC)
В соответствии с идеей расчета CVA денежные потоки от операционной деятельности предприятия должны перекрывать затраты денежных средств как на производство и реализацию продукции, так и на привлечение источников финансирования капитала.
Возможны и иные варианты расчета показателей добавленной стоимости: предварительной оценки экономической добавленной стоимости SVA (Shareholder Value Added), добавленной рыночной стоимости компании MVA (Market Value Added), относительного показателя MVA (отношение всего капитала, который был инвестирован в компанию с момента ее образования, к рыночной стоимости всех собственных и заемных средств компании). Основное значение таких показателей заключается в возможности анализа эффективности вложения средств в предприятие и прибавления стоимости предприятия в результате рыночной оценки его деятельности, что способствует привлечению дополнительного финансирования на предприятие или направлению средств с более выгодные вложения.
Источник: Батасова Е.О. Развитие инструментальных методов анализа финансовой устойчивости промышленного предприятия: дисс. к.э.н.: 08.00.12. – С. 46